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      短期黃金想要繼續上漲是不太可能的

      上周五的杰克遜霍爾年會上,美聯儲主席鮑威爾明確表示計劃在未來的幾個季度內繼續加息,短期內經濟不太可能過熱。因此,上周五美元大跌,黃金大漲。但黃金走勢可能會在本周回調修正。

      最近,美元指數強勢突破95,這標志著美元指數進入一個新的上漲階段。盡管美元近期表現疲軟,尤其是上周五,美元大跌而黃金暴漲1.5%。從短期來看,黃金將繼續上行。

      但從長期來看,在未來的9至12個月內,美聯儲計劃繼續加息,這將會對黃金施加壓力,尤其是如果加息導致美元走強,新興市場貨幣和股市承壓下行的話。但市場許多人認為,在之前的幾次加息后,黃金價格上漲,美元下跌,無須擔心美聯儲貨幣緊縮政策。分析師從美元過去幾年的走勢中發現,這并不正確。

      2016年上半年美元走軟主要是因為當時美聯儲暫停加息,而當年全年也只是在12月加息一次,不及預期的三次;下半年美元由于美國大選而受到提振。

      2017年,歐元區經濟意外轉好,政治不確定性下降,市場對歐洲央行立場鷹派的預期增強。但目前歐洲央行的緊縮政策已經推遲到2019年夏季,歐元區的經濟已經降溫。

      美聯儲目前正在提高經通脹預期調整后的實際收益率。盡管今年通脹預期基本穩定,但美國國債收益率仍在上升。今年迄今,10年期美國國債收益率上漲約36個基點,但通脹預期漲幅僅8個基點。因此,貨幣政策以及短期利率的走勢,是長期國債收益率上升的主要因素。

      由于新興市場不斷加劇的動蕩局面,以及通脹預期可能下降,黃金表現極其不穩定。自全球金融危機以來,通脹預期有漲有落。由于黃金被用來對沖通脹,當通脹預期上升時,黃金通常上漲或受到支撐。當通脹預期下降,美聯儲收緊政策時,這將提高預期實際收益率,導致貨幣升值和貴金屬貶值。分析師Michael Roat認為,只要美聯儲淡化全球因素和新興市場對美國經濟的影響,在繼續收緊政策的同時,把重點放在強勁、有彈性和領先的美國經濟上,新興市場的形勢可能將更加嚴峻。

      分析師Michael認為未來9至12個月,黃金價格將繼續下跌,直到美聯儲達到更加中性的利率水平。到那個時候,黃金價格將會上漲,而美元指數和實際利率均將下跌。

      從短期上來看,新興市場蔓延風險正在上升,美聯儲在提高實際利率。因此,黃金想要繼續上漲是不太可能的。

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